Risiko Le Pen

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08. März 2017

Im April wählt Frankreich einen neuen Präsidenten – oder eine neue Präsidentin. Ein Wahlsieg von Le Pen gilt gegenwärtig zwar als unwahrscheinlich. Nach dem Demoskopen-Debakel beim Brexit und der Trump-Wahl ist die Nervosität dennoch spürbar – vor allem in Anbetracht eines drohenden französischen Euro-Ausstiegs. Inwiefern würde ein Wahlsieg von Le Pen deutsche Anleger betreffen? Zur Beantwortung dieser Frage hat Scope Analysis den Frankreich-Anteil der jeweils 20 größten Aktien- und Rentenfonds mit europäischem Fokus untersucht. Zusammen verwalten die betrachteten Fonds mehr als 100 Mrd. € – davon sind aktuell rund 17 Mrd. € in Frankreich investiert.

Aufgrund der hohen Marktkapitalisierung französischer Unternehmen haben europäische Aktienmarktindizes einen hohen Frankreich-Anteil: Der EURO STOXX 50, der die 50 größten börsennotierten Unternehmen der Eurozone repräsentiert, hat einen Frankreich-Anteil von fast 35 Prozent – zum Vergleich: Deutschland folgt auf Rang 2 mit knapp 32 Prozent. In den breiter gefassten und auch Großbritannien umfassenden Indices MSCI Europe und EuroStoxx 600 ist der Frankreich-Anteil zwar geringer – mit knapp 16 Prozent aber immer noch signifikant. Anleger, die mittels ETF in diese Indices investiert sind, haben einen entsprechend großen Anteil französischer Aktien in ihren Portfolios.

Die 20 größten aktiv gemanagten Fonds aus der Peergroup „Aktien Europa“ verwalteten insgesamt 69 Mrd. € – davon sind rund 11 Mrd. € in französische Unternehmen investiert. Das entspricht einem Anteil von rund 16 Prozent. Damit haben die 20 Fonds im Durchschnitt exakt den gleichen Frankreich-Anteil wie die Vergleichsindices MSCI Europe oder EuroStoxx 600. Allerdings variiert der Anteil von Fonds zu Fonds deutlich. Das Spektrum reicht von 5,3 Prozent bis zu 41,0 Prozent.

Die 20 größten aktiv gemanagten Fonds aus der Peergroup „Renten Euro“ verwalten zusammen Anlegerkapital in Höhe von knapp 32 Mrd. € – davon sind rund 6,5 Mrd. € in Anleihen französischer Emittenten investiert. Das entspricht einem Anteil von rund 20 Prozent. Das Spektrum der einzelnen Fonds reicht dabei von 3,6 Prozent bis 37,6 Prozent. Zum Vergleich: Bei gängigen europäischen Rentenindices für in Euro notierte Anleihen wie den Citi Euro Broad Investment-Grade Bond Index und den Citi EMU Government Bond Index beträgt der Anteil französischer Anleihen knapp 23 Prozent respektive knapp 25 Prozent. Das heißt, im Durchschnitt haben die 20 größten aktiv gemanagten Rentenfonds Frankreich derzeit untergewichtet.

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